不知(zhī)从什么时候开始，从伦敦到纽约、香港，再到上(shàng)海，乃輛見至西(xī)部城市重庆，私人(rén)财富管理(lǐ)中(zhōng一作)心（Private Wealth Management Cen麗生ter）已经成了全球各色金融机构里最流行的新设部门。与此同时，紅弟“私人(rén)财富管家”（Private Wealth Man睡公ager）也变成了最為(wèi)时髦的金融及相关外(wài)延从业人(rén)的哥员的头衔之一(yī)，不仅银行的客户经理(lǐ)、证券和保险经纪等销售人現作(rén)员改头换面了，甚至一(yī)些律师和会计师等某些特定领域的专业人(r視文én)士也摇身一(yī)变成了财富管家。难怪有(yǒu)人(rén)开秒購玩笑说，之所以这个世界上(shàng)富人(rén)们管理(l學費ǐ)财富的能力太差，是因為(wèi)他们身边有(yǒu)太多只会收去話费不会理(lǐ)财的财富管家。
何為(wèi)财富管家？
前面提到的某些自(zì)诩為(wèi)财富管家的人(rén)，不管他们名片時哥上(shàng)的职位多高(gāo)，头衔如何花哨，实际上(shàng文火)都是货真价实的金融产品或服务销售人(rén)员。同时，有(yǒu)一(yī綠男)些从来就不号称、也不被大(dà)众认可的人(rén)，实际上(s資短hàng)是不折不扣的私人(rén)财富管理(lǐ)高(gāo)手。一(yī)林黃个简单的例子是标准普尔500综合指數(shù)维持委员会的成员们，爸也他们所管理(lǐ)的这一(yī)指數(shù)已经成為(wèi懂到)约1.6万亿美元资金的直接跟踪基准；而且，无论投资期限是短期还人東是长期，能够战胜他们所选定的由500只股票投资组合回报的投资者可谓凤毛麟務行角，其选股能力可见一(yī)斑。除了指數(shù)编制人(rén)亮高员以外(wài)，其他重要但是不易被人(rén)意识到的财富管家还雪的包括资本市场的立法设计人(rén)员和执法监管人(rén)员，只有(yǒ做輛u)在(zài)他们确保市场公正有(yǒu)效的前提下(xi笑生à)，我(wǒ)们才可以讨论私人(rén)财富的保值增值。同样，没有(銀商yǒu)证券交易所的上(shàng)市审查和监管部门的协助，多數(shù)人錯美(rén)将遭遇财富因為(wèi)无处可投资而不得不躺在(zài)银行里短空為(wèi)通货膨胀侵蚀的尴尬境地。
当然，并不是所有(yǒu)的投资者都能够认识到，不同类别的资本资产的數外预期市场回报，本质上(shàng)是由前述隐性财富管家所设计和维护的资黑風本市场体制决定的。从成本上(shàng)看，这些隐性财富管家实际上(s場吃hàng)要么依赖于全体纳税人(rén)的公共财政支出（比如立法成本），要么依子門赖于全体投资者的费用支付（比如美国证券市场上(shàng)投资者交易吧火时支付的监管费）。因此，在(zài)美国等几乎完全公正和有(店草yǒu)效的市场上(shàng)，一(yī)个富人(rén)如果不路也将自(zì)己的财富按照投资期限等约束条件配置在(zài)不同类高公别的资本资产上(shàng)，那么，他放弃的不仅仅是风险资本的溢价收益，河木实际上(shàng)还包括性价比最高(gāo)的财富管家服务。
具体到每一(yī)位投资者所能够从各类资本资产中(zhōng)获取多數車大(dà)的回报，则取决于他参与每一(yī)资本资产市场的程度和期麗船限，而對(duì)于大(dà)多數(shù)人(rén)而言你制，这又进一(yī)步取决于他所雇用的显性财富管家是谁。这既包括我(wǒ)也房们所谈到的金融机构的产品销售人(rén)员和客户服务人(rén)员，空厭律师、会计师和税务师等专业人(rén)士，也包括独立第三方财富管視做理(lǐ)咨询人(rén)士。这些显性的财富管家直接给富人(rén)们就日行财富的保值和传承策略及增值方面的资产配置、市场配置、行业配置以及经理(lǐ)件湖配置提供具体的操作(zuò)建议。
财富管家的分类
几乎所有(yǒu)显性的财富管家可以被归纳成三大(dà)阵营：以银西嗎行客户经理(lǐ)、证券和保险经纪為(wèi)代表的卖方管家；以基金地愛销售和客户服务人(rén)员為(wèi)代表的买方管家；以投资顾问物女為(wèi)代表的独立第三方管家。
由于拥有(yǒu)银行雄厚的财力资源和宽广的产品线，私人(r科草én)银行的客户经理(lǐ)在(zài)所有(yǒu)的卖方管家中(z刀西hōng)最容易取得客户的信(xìn)任。不过，同大(dà)多數(shù)人(物費rén)所想像的不同，私人(rén)银行并不是一(yī)家独立的银行銀慢，它通常也并不归银行的零售部门管理(lǐ)，而是银行里的一(離區yī)个跨部门、跨平台的销售和服务机构，并隶属于银行的资产管理(lǐ)或用員者信(xìn)托部门。在(zài)美国，私人(rén)银行客户空件经理(lǐ)受信(xìn)任程度较高(gāo)，一(yī)方面在弟明(zài)于银行受法律的信(xìn)托责任（Fiduciary Lia懂窗bility）约束，其员工必须真正将客户的利益放在(zài)首位。另一好要(yī)方面，从报酬机制上(shàng)看，私人(rén)银行客户经理校厭(lǐ)的主要收入為(wèi)高(gāo)水平的固定薪水，其有(yǒu新河)限的奖金也并不完全来自(zì)于销售提成，还包括客户满意度這明等服务质量指标，因此，私人(rén)银行客户经理(lǐ)在(zài)过度推销产道器品等损害客户利益的行為(wèi)上(shàng)并没有(yǒu)太大(dà)的志吃利益驱动。
不过，《1999年金融服务现代化法》（Financial S不在ervice Modernization Act of 199得相9）实行以后，美国金融服务上(shàng)的证券、银行、保险都車三业分离的局面被彻底打破，许多私人(rén)银行客户经理(lǐ)纷纷注册成兼喝拍职证券经纪的双重身份，开始接受证券经纪业务丰厚佣金的诱惑，其原有(yǒu)的高紙討(gāo)诚信(xìn)度也遭受到越来越多的公众质疑。
从對(duì)私人(rén)投资者的影响力上(shàng)看，保守的件不私人(rén)银行客户经理(lǐ)远不如激进的证券经纪人(rén)。在(zài少綠)美国，证券经纪人(rén)的招聘和淘汰机制是纯销售导向的，因此，計來几乎所有(yǒu)能够在(zài)证券经纪行存活并发展的人(了下rén)都是销售天才。尽管他们不一(yī)定真正知(zhī)道(dào)股西說票、债券和基金的一(yī)些基本特征，但是他们绝對(duì)知(zhī)道(裡飛dào)如何让客户下(xià)单交易它们。同时，由于证券经纪并不享有(yǒ兵年u)完全的代客操作(zuò)权力，因此，他们對(duì)客户并不负有(微司yǒu)信(xìn)托责任。根据美国的相关法律法规，非客户完全他空授权账户（Nondiscretionary Account）的证爸藍券经纪必须公平對(duì)待所有(yǒu)客户，且推介的产品年近必须符合客户的具体投资目标和风险承受能力。这就意味着，华尔街的证券商廠我在(zài)销售對(duì)冲基金、私人(rén)资本基金以自日及主动管理(lǐ)型共同基金等高(gāo)费用产品上(shàng)拥有麗商(yǒu)更大(dà)的自(zì)由度。
由于政治、经济和社会体制的原因，美国实际上(shàng)就是一(yī)个全民看讀(mín)推销的国家。為(wèi)了宣扬自(zì)己的施政理(化那lǐ)念，政客们成天周旋在(zài)选民(mín)和捐款者之间；為(wèi)了的也找一(yī)份如意的工作(zuò)，大(dà)学生(shēng)从樹暗入学的那一(yī)天开始就被告知(zhī)四年的学習(xí)和课外(wài)实如近習(xí)实际上(shàng)為(wèi)的就是一(yī)张推销自(zì)在城己的简历；同样，為(wèi)了从储户和投资者身上(shàng會坐)榨取更大(dà)的油水，华尔街的主要投资银行在(zài)全球范围里的营销活动音離也到了出神入化的境界。
以拥有(yǒu)超强的证券承销和交易等投资银行业务能力的高(gā站海o)盛為(wèi)例，其私人(rén)客户经理(lǐ)们都被包装成能同人醫基金经理(lǐ)相提并论的投资组合经理(lǐ)。当高(gāo)盛承章的销一(yī)家企业的新股发行时，其私人(rén)客户经理(lǐ)就马會鐵上(shàng)跟进向其创始人(rén)和高(gāo)管们推销到的财富管理(lǐ)业务。為(wèi)了避免与统一(yī)推销第湖場三方共同基金為(wèi)主的美林、摩根士丹利等传统经纪商的正面他頻交锋，高(gāo)盛一(yī)般直接帮助私人(rén)客户组建股票（包括新股申讀器购）和固定收益证券等核心资产类别的投资组合，然后再辅之以具有(y數金ǒu)自(zì)己特长的房地产、私人(rén)资本及對(duì)冲基金會劇等备选投资产品。正是由于看中(zhōng)了它的这种独有(yǒu)服务模式，那玩约有(yǒu)近一(yī)半的《福布斯》“美国400富豪榜”上(shàng)頻去榜者都选择了成為(wèi)高(gāo)盛的私人(rén)客户。司河
尽管不一(yī)定能够给客户们带来什么太大(dà)的附加价值，吃從但是成功营销确实给华尔街的卖方企业的股東(dōng)们带来了筆唱极大(dà)的经济实惠。比如，2000年3月科技(jì)股泡沫破裂至今到紙的近7年里，纳斯达克综合指數(shù)的年化回报率约為(wèi看鐵)－10%，标准普尔500综合指數(shù)的年化回报不足1吧玩%，但是，以高(gāo)盛和美国银行為(wèi)代表的卖方金融股表现却丝毫反跳物映不出股市泡沫破裂的痕迹（经历了漫长而惨烈高(gāo)层内讧的摩根樹雜士丹利除外(wài)，图2）。
所以，倾慕高(gāo)盛等大(dà)名鼎鼎的华尔街投行的国内投资者不妨转变一什我(yī)下(xià)思维，与其将自(zì)己的财富交给它们盘剥，不如直相子接将财富置换成它们的股票，从它们向其他富人(rén)的金融营销中(農農zhōng)受益。
相對(duì)于咄咄逼人(rén)的华尔街卖方管家，以基金管理(lǐ線場)公司的销售和服务人(rén)员為(wèi)代表的买方管家就要温柔秒得得多了。这些买方管家通常从资产配置的角度出发来帮助富人(rén)们建立以自(南湖zì)家共同基金為(wèi)主的投资组合。但正是因為(wèi)他们只快山推荐自(zì)家的基金，无论是从资产配置的多样化，还是从管理術電(lǐ)成本上(shàng)讲，他们的投资组合可能有(yǒu)相当的局做暗限性。
目前美国市场上(shàng)一(yī)个明(míng)显的新趋都白势是，基金公司开始依赖第三方证券经纪或者独立投资顾问来推销自(zì)己的黃在基金（图3）。比如，骏利基金（Janus Funds）主要依赖美林等都熱经纪商来推销自(zì)己的产品；象限基金（DFA）则只通过那些经过本公司测呢林试和认定的独立第三方投资顾问来销售；而巴克莱（Barclays）的iS計畫hares交易基金（ETF）和先锋集团（Vanguard）的共同基金和交易基哥制金产品既通过证券经纪又通过投资顾问推销。
值得提醒的是，投资者在(zài)选择买方管家时应该尽量避免上(sh日時àng)市的基金管理(lǐ)公司。究其原因，就在(zài)于这些上(shàn可近g)市公司每个季度都遭受着来自(zì)股東(dōng)和华尔街分析师的压力，年討它们不是将精力集中(zhōng)在(zài)如何為(wèi)基金投资者创造价值機會上(shàng)，而是整日盘算着如何从基金投资者身上(shà是司ng)榨出更多的油水来，因此，这些公司所管理(lǐ)的基金的费用照去比往往是行业中(zhōng)最高(gāo)的。共同基金研究机构晨星公司我體2006年2月份的一(yī)份研究发现，在(zài)截至2005年12月31日志女的10年里，所有(yǒu)上(shàng)市的基金管理(lǐ)公司的股票的舞的年均回报，都要好于该公司所管理(lǐ)的股票型共同基金的年均畫師回报。从理(lǐ)论上(shàng)讲，相同资产类别和投资策略的不同站能基金的长期回报差异主要源自(zì)于不同的费用比。这就是為(w匠河èi)什么美国的金融学界一(yī)直在(zài)提醒共同基金投资者第一(yī子師)要注意的不是基金的历史回报而是基金的费用比的原因。所以，投飛可资者与其选择上(shàng)市基金管理(lǐ)公司所管理(lǐ)城很的基金，还不如直接购买这些基金公司的股票。
對(duì)于既不喜欢过度推销的卖方管家又不喜欢选择有(yǒu)限的鄉外买方管家的富人(rén)来说，独立的第三方投资顾问是一(yī)个非常金你不错的选择。根据美国《1940年投资顾问法》及各州有(yǒu)关歌老投资顾问法律的规定，给投资者提供咨询并获取报酬的机构或个人(rén時大)必须适当注册并取得执照后方可营业。
注册投资顾问的独立性和公正性主要体现在(zài)以下(xià)几个光電方面：
首先，《1940年投资顾问法》明(míng)确规定注册投资顾问對(duì)客户女可负有(yǒu)至高(gāo)无上(shàng)的信(xìn)托责答計任（Fiduciary Duties），因此，需要绝對(duì)地将拍志客户的利益摆在(zài)第一(yī)位。例如，假设有(yǒu綠錢)两只同样跟踪标准普尔500指數(shù)的纯指數(shù)性共同基金A花有和B，基金A的费用比為(wèi)0.09%，而基金B的费用比為(wèi)1機工.90%。如果一(yī)位注册投资顾问选用了基金B，那他有(yǒu)可能好討被指责背弃了信(xìn)托责任并承担相应的赔偿。而一(yī)位经纪代理(l爸短ǐ)则可以轻而易举地将基金B推销给一(yī)位可以投资大(dà)盘混合型秒體证券的投资者。所以，信(xìn)托责任会强迫注册投资顾问在(zài錯窗)整个基金世界里比较并挑选性能价格比最好的基金；而经纪代理(lǐ)则只会去挑选我場能带来最多佣金的基金。
其次，注册投资顾问所面临的信(xìn)息披露要求是全面而具体的，因南影而所有(yǒu)的交易都是完全透明(míng)的。
再次，注册投资顾问在(zài)替客户作(zuò)交易时不能从中(zhō門火ng)抽取任何佣金或回扣，因此，他会自(zì)然而然地為(wèi)客户寻找交易快人能力强且价格合理(lǐ)的证券经纪商，也没有(yǒu)太多的动机来對(d事答uì)投资组合进行过度频繁的换手交易。
最后，注册投资顾问對(duì)投资者的账户只有(yǒu)投资操作新森(zuò)的授权，并没有(yǒu)转账或者提取证券或资金的权利。不仅投員影资顾问所选用的机构证券经纪商和存托银行都是独立的第三方，而且交易明(現年míng)细和定期客户對(duì)账单都是投资顾问和投资者一(yī)式两份嗎山，几乎没有(yǒu)任何可能会发生(shēng)账户内资产被盗的情相嗎况。
挑选财富管家的必要步骤
投资者选用财富管家，需要遵循一(yī)些必要的步骤。这些步骤為(w腦兒èi)美国资本市场监管者和实践者所公认。
第一(yī)步，投资者必须對(duì)自(zì)己有(yǒu)一(yī)空店个完全和客观的分析、评判。在(zài)许多案例中(zhōng)，投资者自(zì)身被证這術明(míng)是阻止财富管理(lǐ)成功最大(dà)的敌人(r離要én)。投资者必须對(duì)自(zì)己的财富现状、财富管理(l快近ǐ)的目标和预期、能力有(yǒu)客观的判断，然后才能對(du黑妹ì)雇用什么样的财富管家心中(zhōng)有(yǒu)數(shù)。厭多一(yī)位年过古稀的江山缔造者和一(yī)位继承了家族财富的阔少又子爷所面临的风险和追求的财富管理(lǐ)目标是截然不同的，因此，他们跳煙所要雇用的财富管家自(zì)然要有(yǒu)不同的专业背景。
第二步，投资者必须對(duì)不同财富管家的主要功能及优缺点等有(y區男ǒu)所了解。证券经纪人(rén)、保险经纪人(rén)、律师、会计师、税务咨低雜询师、财务规划师和投资组合经理(lǐ)等不同专业人(rén)士各靜裡有(yǒu)长短，关键在(zài)于财富所有(yǒu)人(rén)如何時唱来利用他们。例如，對(duì)于一(yī)个需要将手中(zh影有ōng)集中(zhōng)持有(yǒu)的股份套现后用于二次创业的上(shà開鄉ng)市公司创始人(rén)来说，可能雇用一(yī)个华尔街上(shàng喝遠)最大(dà)证券经纪公司的资深注册代理(lǐ)作(zuò)為(wèi)财富樂匠管家就足够了；而對(duì)于同样一(yī)家上(shàng)金錢市公司的另一(yī)位需要将集中(zhōng)持股资产套现后投资藍玩于子女(nǚ)教育和自(zì)己的退休生(shēng)活保障基金的高(站自gāo)级管理(lǐ)人(rén)员来说，只雇用同一(yī)个经纪人(村看rén)可能远远不够，因為(wèi)证券经纪人(rén)所兜售的國女那些质次价高(gāo)的投资产品根本就不适合于套现资金的长期再投资管理商內(lǐ)。
第三步，投资者必须對(duì)潜在(zài)的财富管家的资格和能力进行详细的尽制相职调查。投资者必须明(míng)白，几乎所有(yǒu)的财富管理(lǐ)愛一工作(zuò)都可以外(wài)包，唯有(yǒu)选择财富管家不能外(wà雜時i)包给任何人(rén)。合格的财富管家至少应该具备以下(xià)如科条件：（1）持有(yǒu)相关的从业执照并在(zài)证券监管机构适当注册；（機舞2）有(yǒu)全面和具体的信(xìn)息披露；（3）无任何犯罪姐廠或不良的从业监管记录；（4）有(yǒu)良好的教育背景和必要她兵的专业培训；（5）有(yǒu)丰富的从业经验和良好的客户服务记录船那；（6）除了来自(zì)于投资者的报酬外(wài)，无其他任何利腦街益冲突。
这里，投资者要小(xiǎo)心那些具有(yǒu)这样或者那样“注册××师”玩視头衔的财富管家。在(zài)美国，任何人(rén)均可以发起或直接注册设近來立一(yī)个非营利组织，并开始任何形式的资格认定程序或发放任何证書(s車的hū)。所以，投资领域里各种组织所发放的证書(shū)多如牛毛她年，令人(rén)目不暇接。但是，只有(yǒu)非常少數(shù)的证書男畫(shū)能够被行业所承认或尊重，极少數(shù)的证書(shū)持有(雪討yǒu)者甚至还可以免去一(yī)定的考试就可以直接领取证券业的部分从业执媽門照。同时，除了法定注册和执照以外(wài)，没有(yǒu)任何市弟頻场监管者会要求任何人(rén)持有(yǒu)任何非官方的证書(shū懂子)。
第四步，尽可能多面试几位财富管家的应聘者。目前，华尔街各大(dà)证券交易机构及银行的美国和亚洲办公室都在雜秒(zài)争先恐后地招聘有(yǒu)中(zhōng)国背景的客户经理懂睡(lǐ)。尽管他们中(zhōng)的大(dà)多數(shù)制歌拥有(yǒu)美国较好大(dà)学的工商管理(lǐ)硕士等学位，但是真正有(y討長ǒu)管理(lǐ)私人(rén)财富经验的并不多。同所有(yǒu視明)成功的证券经纪人(rén)一(yī)样，他们需要在(zài)市场和实践了海中(zhōng)磨砺三五年才能掌握销售透支账户、卖空操作(zuò)、冷他期权买卖、高(gāo)成本的共同基金和备选投资等产品和服务的基本技刀國(jì)能。在(zài)证券经纪人(rén)的这个磨炼和实践过術美程中(zhōng)，最不可缺少的就是充当“白老鼠”的投资者了。所以錯謝，投资者必须多面试一(yī)些候选人(rén)，从中(zhōng)挑选一(離低yī)两个符合自(zì)己要求的人(rén)士。
第五步，准备一(yī)套候补或应急方案。由于有(yǒu)巨大(dà)的寻找新客户、带进新资产和创造新歌白销售收入的压力，大(dà)多數(shù)新注册的证券经纪人(rén)在(雪可zài)一(yī)两年以后就会跳槽或者转行。在(zài)一(yī)位经身數纪代表离职时，证券经营商并不给客户从所有(yǒu)在(zài)职的经內西纪代表中(zhōng)挑选出另一(yī)位的权利，而是由管理(lǐ)者强行安時歌排另一(yī)位经纪代表给客户。这就意味着投资者要随时作(zuò)好更换财富有路管家的准备。
当然，选择好私人(rén)财富管家并非易事。世界首富比尔·盖茨是在(zài)成車新為(wèi)百亿富翁以后才在(zài)投资理(lǐ)财上(shàng)成熟市秒起来的。同大(dà)多數(shù)的凡夫俗子一(yī)样，盖茨乍富时雇用了會銀一(yī)位名叫安祝·伊万斯（Andrew Evans）的人(rén)新紅来管理(lǐ)自(zì)己的财富。但是，1993年3月4日的《開喝华尔街日报》将伊万斯夫妇曾经因為(wèi)银行欺诈而被定罪的故事捅出店來来后，老夫人(rén)玛丽·盖茨對(duì)儿子雇用一(yī他筆)个有(yǒu)前科的人(rén)来管理(lǐ)财富大(dà)為(wèi)場理不快(kuài)，盖茨只好请这位自(zì)己一(yī)心想提携一(近用yī)把的哥们儿卷铺盖走人(rén)，并不惜重金雇用美国律师协会的前高(中音gāo)管波特·尔里（Bert Early）為(wèi)猎头，找技鐘到了一(yī)位可以长期信(xìn)赖的继任财富管家麦克·拉尔逊（Mich話匠ael Larson）。
总之，投资者管理(lǐ)财富成功与否，很大(dà)程度上(s開謝hàng)取决于财富管家的选择是否成功；而财富管家的选择成功与否，錯你则又取决于投资者自(zì)己是否尽职尽责。