搅动华尔街的金融海啸牵出了史上(shàng)最大(dà)的金融诈船人骗案—马多夫骗局，众多富人(rén)与知(zhī)名机构可能為內師(wèi)此遭受500亿美元的损失。马多夫成功行骗固然有(yǒ科她u)独特的手法，但受害者抱有(yǒu)取得超常投资回报率这一師拍(yī)不切实际的初衷才是根本原因。我(wǒ)们有(yǒu)理(lǐ)由相信(麗風xìn)，无论法律法规多么天衣无缝，也不管执法者多么一(yī)丝不苟，只要人(大有rén)们的贪婪之心还在(zài)，下(xià)一(yī)个骗能厭子已经在(zài)某个不為(wèi)人(rén)知(zhī)著電的地点或者领域里随时张开猎捕之网。投资者需要经常问问自(zì)己：對在谁会是下(xià)一(yī)个金融骗局的受害者？
华尔街的每一(yī)次危机都要曝出几起惊天丑闻，2007-2件一008年的金融海啸也不例外(wài)。人(rén)们还没来得市為及从雷曼兄弟、华盛顿互惠银行、美林、高(gāo)盛、摩根士丹利等知雜西(zhī)名企业被“关停并转”的一(yī)系列爆炸性坏消息中厭你(zhōng)缓过劲来，纳斯达克交易所前董事会主席马多夫（Be是動rnard L. Madoff）通过向两个儿子坦白、再由高但后者向监管当局检举揭发的方式，曝出了有(yǒu)史以来最大(dà)低去的金融诈骗案。美国证券交易委员会（SEC）的诉讼文件显示，马多夫估線那计受害者可能一(yī)共遭受高(gāo)达500亿美元的财产损失。
不同寻常的庞氏骗局
作(zuò)為(wèi)金字塔骗局的一(yī)种，庞氏骗局的实质是不断行的通过向老投资者支付子虚乌有(yǒu)的高(gāo)额回报来吸引新投资者和靜，并从后者手中(zhōng)募集新资金来维持骗局，直到资金链断裂靜美為(wèi)止。人(rén)们熟知(zhī)的“蚂蚁”集资案、“万里大(弟聽dà)造林”集资案，都是庞氏骗局的本土(tǔ)化范本。
尽管其中(zhōng)也包括一(yī)些明(míng)知(zhī)是骗局但小紅坚信(xìn)自(zì)己不会成為(wèi)最终受害者而自(zì)愿参与游大場戏的“理(lǐ)性”投资者们，庞氏骗局的多數(shù)受害者都是缺乏金融說分知(zhī)识的低收入或者低财富水平的个人(rén)。不过，这兵站一(yī)次的马多夫骗局则极其另类，最让人(rén)费解的是它那一(那小yī)份包括知(zhī)名金融机构、大(dà)学、基金会、公务公女员年金、企业家、作(zuò)家、参议员、诺贝尔奖获得者在(zài)内的受姐友害者名单。几乎所有(yǒu)关心此案的人(rén)心中(zhōng)都有笑小(yǒu)一(yī)个相同的疑问：这些在(zài)投资管理(lǐ)上(s微秒hàng)有(yǒu)着丰富经验和知(zhī)识的“合格投资者民放”，為(wèi)何心甘情愿地长期任其摆布？
根据目前已经披露的信(xìn)息看，马多夫完全没有(yǒu)遵循秒費對(duì)冲基金的以下(xià)惯例：向新投资者介绍和描述基金的投资策家火略；向现有(yǒu)投资者定期通报、更新有(yǒu)关基金投资策略和投资他綠绩效的信(xìn)息；委托独立的第三方进行资产的托管、客户账户余额的核對(船歌duì)和验证，以及客户對(duì)账单的打印和邮寄；委托无重大(dà)利益冲錯你突的第三方证券经纪商进行基金所投资证券的买卖交易；委托全国性的知要遠(zhī)名会计师事务所进行基金财务报表的审计；除了业绩提成以外(wà海新i)，每年就基金的资产管理(lǐ)收取固定比例的管理(lǐ)费；劇吧尽量吸引更多的客户资产；為(wèi)投资者提供网上(shàn坐妹g)账户余额和投资头寸现状的查询服务等等。
任何一(yī)只普通的對(duì)冲基金违反以上(shàng)任何一(y頻呢ī)条管理(lǐ)规则，都有(yǒu)可能严重影响其可信(xìn)度和业务发爸吧展能力。但是，對(duì)于纳斯达克证券交易所前主席的基金，盲目追求不切实亮街际投资绩效的投资者们显然已经不愿意去追究那么多了。
马多夫何以成功行骗
许多人(rén)将马多夫诈骗案持续时间如此之长、影响范围如此之广的主雪要因归咎于监管者的懈怠乃至失职，笔者认為(wèi)这是不恰当的的信。美国证券市场监管的首要宗旨在(zài)于保护中(zhōng)小(xiǎo)現鐵投资者的利益，而不是具有(yǒu)相当风险承受能力和投资知(zh愛師ī)识的合格机构投资者或是富有(yǒu)的私人(rén)投资吧長者，这也是私募性质的私人(rén)资本基金和對(duì)冲基爸地金存在(zài)和发展的根本前提。正是因為(wèi)该骗局利用了對(duì)樂見冲基金的私募组织形式，并且没有(yǒu)吸收任何中(zhōng老件)小(xiǎo)投资者，也没有(yǒu)任何人(rén)将對(體銀duì)马多夫對(duì)冲基金的怀疑上(shàng)升到认真投诉的高(g爸訊āo)度，监管者过去几年對(duì)马多夫的审计和调查才会仅仅流于形式。
笔者以為(wèi)，马多夫骗局的真正内在(zài)原因在(zài)于过去聽麗十多年里资产和大(dà)宗商品的严重泡沫化导致投资者变得过于贪樂中婪，从而将投资管理(lǐ)的基础知(zhī)识和基本的风险意识海分弃之不顾，最后中(zhōng)了别人(rén)的圈套。从过去1歌務0年對(duì)冲基金的惊人(rén)发展看很多投资者已经陷入了风险偏好上近站(shàng)的误區(qū)（图1）。与此同时，马多夫基金的几个独兒從有(yǒu)特征让其骗局得以水到渠成。
1、马多夫证券公司完全合法，且是纽约和纳斯达克两家证券交易所的顶尖做市商之技兒一(yī)，这导致了业内人(rén)士天然不会對(duì)其从事懂問的非证券交易业务产生(shēng)任何怀疑。
2、马多夫本人(rén)被尊為(wèi)“华尔街现代化的先锋”，是交暗冷易指令自(zì)动化撮合系统的最早设计者和实践者之一(yī)在西，他还曾担任纳斯达克交易所董事会主席、美国证券交易商协会（NA算上SD，美国证券业自(zì)律机构）副主席等一(yī)系列能够妹地影响市场规则制定或者直接监管市场行為(wèi)的要职。试想，看完这样愛東的完美简历后，有(yǒu)哪个投资者会质疑他的权威性和诚信(x子區ìn)度？
3、马多夫是美国犹太人(rén)圈子和佛罗里达州最享盛名的富人(rén)俱乐部高子—棕榈滩俱乐部的核心人(rén)物之一(yī)。投资其基金不但體仅需要推荐，还要经过审批、试用、观察等一(yī)系列极其苛严的“入会”程序，中森他将口口相传的市场营销术运用到了极致。
4、马多夫知(zhī)道(dào)富人(rén)们并不被任何“暴富”机会所作畫吸引，因此，他精心准备了每年比标准普尔500综合指數(shù)的历史平均回报子路率高(gāo)出1-2个百分点的稳定业绩，结果不仅骗了大(dà學還)导演斯蒂芬·斯皮尔伯格、通用汽车金融服务公司董事长默金（J亮友. Ezra Merkin）等富有(yǒu)的自(zì)然人(ré為暗n)，连纽约大(dà)学、北(běi)美最古老的犹太学府叶史瓦大(dà)学（車拍Yeshiva University）和退休金管理(lǐ)机构都被骗了进来。刀路
庞氏骗局本是古老的金字塔骗局在(zài)金融投资上(shàng)的典范，马多動北夫骗局则在(zài)庞氏骗局的基础上(shàng)，利用天时、地利購年、人(rén)和的优势，将行骗的技(jì)巧和艺术性更上(shàng)层楼。如家國果不是2008年的这一(yī)场金融海啸，恐怕还有(yǒu)更多校紅投资者陷进马多夫骗局。从这个角度看，金融风暴對(duì)修复快章系统缺陷的好处不小(xiǎo)。
在(zài)笔者看来，马多夫骗局的多數(shù)受害者完全是女朋咎由自(zì)取，丝毫不值得同情。我(wǒ)们有(yǒu)理(lǐ)由相信草玩(xìn)，无论法律制定得多么天衣无缝，也不管执法者多么一(yī)說房丝不苟，只要人(rén)们的贪婪之心还在(zài)，下(xià)一光志(yī)个骗子已经在(zài)某个不為(wèi)人(rén)事請知(zhī)的地点或者领域里随时张开猎捕之网。投资者需要经常拿家问问自(zì)己：谁会是下(xià)一(yī)个金融骗局的受害者？
防范金融骗局与长期投资的几个技(jì)巧
只要充分认识到一(yī)个事实—庞氏骗局的受害者都抱有(yǒu)取得超常投美我资回报率这一(yī)不切实际的初衷，投资者就完全能够避免成為信男(wèi)下(xià)一(yī)个金融骗局的受害者。同时，投资者需要做的是掌握得時长期投资的几个简单技(jì)巧。
首先，必须對(duì)自(zì)己的投资目标、投资期限和风险承受能力姐從有(yǒu)清晰的了解。以标准普尔500综合指數(shù)為大暗(wèi)代表的美国股票资产，在(zài)过去59年里取得了7%的年均行樂回报率（图2），不考虑税费的负面影响的话，这相当于1950年1月1日的們街1美元投资已经累计增长54.22美元。但不难看出，受到2008年 年黃-38.49%的糟糕回报率影响，即使投资期限达到10年，投资者仍然要遭受年均-靜日3.03%的亏损。这意味着也许20、30年乃至更长的投资期限才是真正的长期銀習投资。如果投资者的投资期限不够长，需要在(zài)熊市里变现资产；或劇答者年龄太大(dà)，看不到市场否极泰来的那一(yī)天；又或明相者风险承受能力不强，忍不住在(zài)熊市里挥泪斩仓出逃，那么，熊林你市的杀伤力会有(yǒu)多么地巨大(dà)和恐怖！
其次，投资者必须對(duì)所投资资产（尤其是股票类资产）的长期风险廠票和收益特征有(yǒu)理(lǐ)性的预期。尽管2008年动摇了不少长线投资者的友影信(xìn)心，但是，股票类资产的长期回报能力仍然不容置疑。尤其值得注意的是，朋錢美国股票市场的短期波动性有(yǒu)加剧的趋势（表1），这意味着投资者水遠不能误将短期风险当成长期收益预期，也意味着长线投资者必须有(yǒu)靜在更大(dà)的、不被市场短期波动所干扰的定力。
切记，马多夫基金的许多投资者就因為(wèi)看中(zhōng)其“持续且稳少文定”的超额回报能力而上(shàng)当受骗。事实上(shàng)，我(wǒ)樂用们应该感谢马多夫骗局的受害者们用巨额的学费给所有(yǒu)投资者煙暗重温了关于投资的基础知(zhī)识：在(zài)一(yī)定自筆的收益率要求下(xià)，追求风险最小(xiǎo)化是可行的；在(哥要zài)一(yī)定的风险承受力限制下(xià)，追求收益率最大(dà)銀外化也是可行的；但是，要想取得像马多夫所声称的，以最低风险获取黃著最稳定的超额回报率，却是万万不可能的。如果不能理(lǐ)性地预期资产的老風长期风险和收益特征，我(wǒ)们非常有(yǒu)可能成為(wèi)市场熱草書(rè)点和高(gāo)回报率的追逐者，最后成為(wèi)资产泡沫的制刀說造者和受害者，这就是现代行為(wèi)金融学所称的投资泡沫这一玩坐(yī)“自(zì)然庞氏骗局”的形成机理(lǐ)。
再次，长线投资者一(yī)定要非常在(zài)意成本费用對(duì)報體于投资管理(lǐ)绩效的负面作(zuò)用。近十年来對(duì)冲基金、技數私人(rén)资本运营基金、结构性理(lǐ)财产品等另类投资品种失控性发展聽村的最大(dà)受益人(rén)并非投资者，而是由投资者掏腰包又自供养的基金经理(lǐ)、分析师以及交易员等从业人(rén)员靜熱和相关服务提供商。长远来看，我(wǒ)们很难找到一(yī)个能够持续战胜大兵訊(dà)市的投资策略，更不要说付出昂贵的管理(lǐ)费和绩效提成费用后什白还能长期跑赢大(dà)市。既然如此，為(wèi)什么不考虑将资金哥女用来投资那些能够战胜绝大(dà)多數(shù)主动管理(lǐ)就購型基金或者基金经理(lǐ)的、低成本的指數(shù)基金呢？
第四，投资者要尽量选用受到严格监管且有(yǒu)及时、充分和透明家房(míng)信(xìn)息披露的公募产品，最好是在(zài)交易所上(sh不船àng)市流通的ETF一(yī)类的组合投资产品。在(zài)国内行水目前证券投资法律体系尚不健全、监管水平仍有(yǒu)提升空间的大(dà樂喝)环境下(xià)，投资者尤其需要避开不良私募基金的诱惑，以免成為(wèi)汉購就化版马多夫骗局的受害者。
最后，投资者不要盲目迷信(xìn)法律的威慑能力或者监管者的执法能力。不管近大法律最终如何制裁行骗者，被骗者的损失永远是真金白银的财富缩水。试想，即使美也校国的检察官们成功说服法官對(duì)马多夫处以20年监禁外(wài制黃)加500万美元罚款，又即使美国证券交易委员会最后发现自(zì)己犯下(南新xià)了监管不力的错误，受害者的损失就能回来吗？投资者在(z讀請ài)试图依赖于法律体系的维权保护之前，必须学会预防性的自(輛子zì)我(wǒ)保护知(zhī)识。
总之，马多夫骗局的发生(shēng)和现形，是资本市场机制的系统為事性自(zì)我(wǒ)修复的一(yī)部分，我(wǒ)们大(影玩dà)可不必為(wèi)此产生(shēng)任何恐慌心理(lǐ)什年，也没有(yǒu)必要對(duì)体制或系统的未来失去信(xìn)心。房少如果坚持以投资目标、投资期限、风险承受能力等限制条件下(xià)快聽的资产配置為(wèi)基本投资策略，并以低成本、组合最多样化的指數(shù綠紅)型基金作(zuò)為(wèi)投资工具的话，长线投资者基本綠照上(shàng)不可能成為(wèi)任何金融骗局的受害人(rén)歌紙。